脱掉凯尔新材料的华丽外衣

虽然公司采用了各种市值管理方法,但大股东已经承诺了几乎所有的股份。在这种情况下,该公司的半年度报告是否会有较高的同比增长率令人怀疑。 目前,两市已有400多家上市公司发布了我们的特约作者阮喜阳/温的2019年半年度报告业绩预测,其中43%为预喜(包括预增、微增、持续盈利、亏损等)。) 最引人注目的是凯尔新蔡(300234)。深圳),公司预测净利润增长9280.86% 这是一家从事搪瓷材料的公司。 是因为该行业在2019年经历了爆炸性增长吗?不是这样的。2018年上半年,公司净利润仅为69万元。因为基数太低,同比增长是天文数字。 然而,该公司的半年度报告预测数据也缺乏质量。 该公司2019年第一季度报告显示净利润为4345万元。根据这一数据和中期报告结果的预测数据,第二季度实现的净利润只有2000万元左右,不到第一季度的一半。 根据2018年的报告,该公司的收入只有9673万元,而其成本超过1亿元,导致经营利润损失。 该公司出售了部分金融资产,并带来了非经常性损益,这使得其69万元的净利润几乎没有留给其母公司。 从业绩来看,该公司自上市以来几乎没有改善,净利润基本保持在盈亏平衡点,2014年勉强超过1亿英镑。 2017年和2018年连续两年出现亏损。根据中国证监会的规定,如果2019年亏损持续,公司将暂停上市。 为了避免这种情况,公司如何自救?对于绝大多数持续亏损的上市公司来说,没有很好的办法将亏损转化为高概率的利润。 一般来说,有几种方法可以通过关联交易增加收入和利润。二是出售设备和房地产来改善公司的运营。第三是出售子公司或部分股权以获得收入 随着凯尔新蔡地铁业务的改善,第一季度的收入质量有所提高,尤其是毛利率大幅提高。 与上年同期负毛利率相比,公司报告2019年第一季度毛利率超过30%,净利润大幅提高。 但这不是该公司上半年净利润飙升的原因。 该公司季度报告的最大贡献者不是其运营,而是其投资收入,达到3996万元。 主要包括出售华尔滋科技股份的收入以及持有里昂科技股份期间公允价值变动的损益。 与近年来的财务业绩相比,短期贷款的增加将表明,该公司近年来几乎一直是一家“佛教”公司。 书不缺钱,虽然管理不善,但收入不高,成本也不高,即使在亏损的年份,金额也不大 大量现金用于财务管理,每年都有一定的财务收入。近年来,特别是自2016年以来,长期和短期贷款几乎为零。 然而,2019年第一季度显示,该公司的短期借款增加了4000万元,从年初的1000万元增加到5000万元。 该公司的收入和成本比去年同期大幅增加。那么,公司是借钱来扩大生产和经营的吗?现金流量表显示,公司报告经营现金流略有盈余,投资现金流略有赤字空,两者几乎相等。 筹资净现金流为-5453万元。 其中,其他融资性支付现金流出达9490万元。 根据季度报告,这是由于公司支付股份回购资金。 在政策的鼓励下,股票回购已经成为一种时尚,是稳定股票价格、优化资产结构、提高投资者股票价值和激励员工的有效手段。 然而,很明显,回购股票应该在我们的能力范围之内。 在盈利能力不足的情况下,凯尔新彩承诺回购5000万至1亿元的股份,这必须通过贷款来实现。 这种操作似乎不正常 注意另一件事 公司董事长邢韩雪、副董事长邢汉科和副总经理吴建明分别持有公司股份的33.36%、9.87%和10.33% 邢韩雪和吴建明是夫妻,邢汉科是邢韩雪的弟弟,所以他们是同一个演员,实际上控制着公司。 这三家公司的股份质押在一定程度上证实了高级管理层对公司运营的信心。 根据Wind数据,截至6月21日,吴建明的股权质押率为98.01%,邢韩雪的股权质押率为98.01%,邢汉科的股权质押率为100% 持有一半以上股份的三大股东已承诺持有绝大多数股份。 股权质押是一种便捷的融资方式。大股东股权质押率高的公司通常有几个共同点。一方面,大股东可以从事广泛的业务。除上市公司外,其他行业资金周转困难,需要质押上市公司股权筹集资金。另一方面,上市公司本身可能财务状况不佳,缺乏足够的生产经营资产进行抵押,因此大股东不得不质押股权为上市公司筹集资金。 然而,奇怪的是凯尔·辛才的书并不缺钱。 资产负债率只有20%左右。2018年度报告中,货币资金9552万元,财务管理6500万元。 与公司年销售收入2.9亿元相比,基金相对充裕。 该公司的账面固定资产高达2.35亿元,贷款在理论上不成问题。 第一季度,账面上有5000万元的短期贷款。 这说明公司不缺钱,二是贷款不难 那么,公司的“三巨头”质押大部分股份的目的是什么?基于公司主要股东股权质押和公司贷款回购,我们基本上可以得出结论,公司股份回购最可能的主要目的是维持股价,避免清算。 年报显示,2017年初,凯尔新蔡投资在宁波梅山保税港区(以下简称“凯尔文化”)建立了凯尔文化投资伙伴关系(有限合伙);2018年初,杭州怡通投资合伙(有限合伙)投资成立。 根据目测,在上述两个投资目标中,前者的主要业务是文化项目投资、工业投资和资产管理。后者的主要业务是股权投资和投资管理服务 凯尔新彩主营业务不景气,为什么要投资股权投资企业?这也是a股上市公司通过投资合伙企业来保护自身利益的常见做法。 具体的实施方式是在公司业绩较为公平的年份投资于此类合伙企业,当公司面临暂停上市时出售部分或全部股份,实现巨额投资回报,从而确保正净利润和安全壳。 由于其中一家合资企业凯尔文化凯尔新彩在2018年度报告中披露了上一年度会计差错的调整,将上一年度合并报表改为合并报表:2017年末总资产和净资产分别减少到490万元和499.86万元,归属于母公司股东的净利润减少到499.86万元 根据会计差错的调整,凯尔文化的净资产和净利润为负。 这样一家公司,一方面已经成立两年多,没有任何实质性的业务,另一方面,它已经资不抵债。凯尔新蔡建立凯尔文化的意图令人怀疑。 市值管理模式根据《2018年年报》,凯尔新财五年内全额计提应收账款坏账准备1.36亿元以上,全额计提第四大客户应收账款坏账准备 公司在过去五年没有出现高收入增长,因此其应收账款的账龄构成应该相对稳定,但从应计金额来看,五年以上的应收账款占公司2018年度报告中应收账款的近一半。 根据公司的坏账准备标准,五年内坏账准备将为100%。因此,它被精确地推回到五年前。根据2013年年报,1.36亿元人民币几乎是当年销售收入的一半。 从五年后坏账准备情况来看,2013年的收入质量非常可疑,现金流量表也提供了证据。尽管2013年盈利,但当年的净营运现金流为负,这表明该公司的精英可能没有获得净现金,收入也有可能膨胀。 由于公司客户债务比例不正常,深交所也向公司发出了询价信,询问是否有关联方资金占用或财务援助。 同样在2013年,公司收购了浙江盛凯,并形成了137万元的商誉。 2015年,公司收购杭州天润,形成商誉2099万元。 2017年,收购无锡金科产生商誉131万元。 然而,所有这些都将在2018年计提商誉减值准备。 尤其是占商誉绝大部分的杭州天润,仅收购三年就完全减值,这不符合商业逻辑。 据眼部调查,杭州天润是一家从事节能环保设备的新能源公司。 凯尔新蔡的年报披露,杭州天润2018年的营业收入仅为737万元,亏损125万元。经查阅2018年中期报告,发现公司的经营收入与年度报告数据一致,表明公司上半年已停止经营。 从高质量目标到公司关闭不到三年,公司的并购决定充满了疑问。 根据凯尔新彩近年来财务数据的变化,发现从2013年开始,凯尔新彩将通过与大客户的赊销获取高额利润,收购质量较差的子公司,并在2019年建立与其主营业务无关的投资伙伴关系 虽然公司采用了各种市值管理方法,但大股东已经承诺了几乎所有的股份。这种情况能在公司的经营中做好吗?我们只能拭目以待。

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