第二高端白酒比赛靠近红海。

随着高端白酒格局的形成,次高端白酒市场的竞争日益激烈,这可以从白酒行业年报的细节中看出。 销售费用的投资将决定未来的市场份额。 我们的特别作家李国强/温刚刚过去的2018年,对消费行业来说是非常特殊的一年。 在消费品行业,榨菜、方便面和低度白酒的销售和利润大幅上升。 所以有两种观点,一种是消费退化,另一种是消费升级 消费下降的原因很简单,因为每个人的生活水平都下降了,他们只能吃榨菜、方便面和喝低级酒,所以“三驾马车”的销量大幅增加。 原因似乎合理,但思考不能肤浅。 有些人仔细查阅了各国的基本经济数据,发现中国的人均消费能力不高。这三类商品的增加实际上代表着消费能力的增加,因此消费也增加了。 事实上,中国的消费群体非常庞大,既不是消费升级也不是消费退化,而是消费分类 有些人买高质量、高价格的茅台酒,有些人买质量好、价格低的二锅头,还有一些人买性价比好的好酒。 2月19日晚,心甘情愿的酿酒业(600702。上海)发布第一份2018年葡萄酒企业年报:公司实现营业收入22亿元,同比增长35.02%,实现营业利润4.42亿元,同比增长119.15%,实现净利润3.73亿元,同比增长162.40% 乍看之下,该公司的表现非常漂亮,与2017年相比有明显的增长。然而,与公司的现金流量表相比,发现公司的净营业现金流与去年同期相比几乎没有变化。 公司在2015年走出“八大法规”的低谷后,净营运现金流明显领先于净利润,但在2018年放缓 为什么你卖了更多的商品却没有收到更多的钱?运营现金流在哪里?一般来说,净利润是所有投资者最关心的指标 然而,经营现金流比净利润更重要,这个指标往往可以提前显示公司经营方向的变化 损益表中的净利润与现金流量表中的净营业现金流之比也称为净现金流比率。 对于大多数稳定的企业来说,净现金比率多年来不会有太大变化。当净现金比率逐年下降时,要么当年的销售业务增加信贷销售额,要么采购业务增加欠款数额。 具体原因可以从资产负债表中应收账款和应付账款项目的变化中找到。 从资产负债表来看,自愿酿酒行业的应付账款没有减少,预收账款的增加是正常的,但应收账款与去年同期相比有了显著增加。 但是,经过计算,会发现虽然增幅巨大,但金额并不大,仅比2017年增加9286万元,信贷销售的增长并不是影响现金流的最大因素。 那么公司的钱在哪里?首先是公司的收入口径不同,报表中的一些收入被“夸大”。 由于新收入标准的影响,公司将从2017年10月1日起执行修订后的收入会计政策,即根据权责发生制原则,本期发生但期末尚未结算的经销商折扣将从销售收入中计提,并计入其他应付账款。 剔除上述会计政策变动的影响,公司的涉外酒类收入为20.4亿元,同比增长23.79%。 二是收购四川天马玻璃有限公司(以下简称“天马玻璃”)的影响,提高了采购商品的成本。 从过去两年公司现金流量表中经营现金流的比较来看,增长较大的是公司为购买商品、接受劳务、支付员工以及支付员工现金和税款而支付的现金。增长大于收入的增长。 该公司在其年度报告中解释说,净营运现金流的增加主要是由于今年销售收入的增加。 然而,这种解释很牵强,因为与2017年相比,净营运现金流仅增长了4%。 这些经营现金流项目反映了什么问题?购买商品和接受劳务的现金大幅增加有两个可能的原因。一是公司供应链出现问题,供应商的结算方式发生了变化。二是扩大采购规模,囤积原材料。 与资产负债表情况相比,库存没有明显增加,这意味着公司的采购与去年同期相比发生了很大变化。 主要原因来自新收购的玻璃瓶业务。天马玻璃于2017年12月开始合并其声明。当年的收入只有一个月,达到1028万元,到2018年的总销售额为3.39亿元。 然而,与白酒相比,这种业务具有更高的采购成本,这给公司带来了巨大的收入,也拖累了经营现金流。 营销费用上涨2018年,公司净利润快速增长,增速远远超过收入增速 这是怎么发生的?根据年度报告,主要原因是公司的收入结构发生了变化。 毛利率为81.85%的中高端葡萄酒销售额增长28.30%,毛利率为24.92%的低端葡萄酒销售额下降40.09% 这与该公司自2016年以来专注于“亚高端白酒”市场的转型有关。为此,公司认为,近年来,白酒行业集中度逐步提高,市场消费者的品牌意识进一步增强,高端白酒区域化趋势明显,中高档白酒消费大幅增加,低端白酒品牌化步伐逐步加快,个性化产品需求增加。 自愿退出或使用酒业是以生态酿酒为核心的大型民族白酒企业,属于“中国名酒”、“四川白酒六朵金花”,是四川白酒香气的重要代表。 公司的财务报表显示销售费用远远超过净利润。 2018年净利润3.7亿元的背后是6.1亿元的销售费用。 自2016年以来,公司的销售费用一直在飙升,费用构成也发生了很大变化,2016年后,销售人员工资占主导地位,广告费用占主导地位。 据年报显示,在销售方面,2016年重组前,公司改变了重生产轻营销的模式,建立了专业的营销团队,形成了分业经营、区县高度扁平化的经销商代理模式。 公司将加强市场布局,优先在全国范围内分销志愿葡萄酒行业,努力构建以核心渠道为基础、以消费者培养为中心的营销模式。 未付广告费和销售折扣共计3.8亿元,反映在资产负债表的其他应付款中。 对于账面上只有9亿元现金的自愿酿酒行业来说,要支付的资金不低,短期偿债压力很大,公司甚至会借入短期资金进行资金周转。 这对于现金流充裕的高端白酒企业来说是罕见的。 从业绩的爆炸性增长来看,杠杆式的大促销是成功的。 然而,据报道,愿意放弃葡萄酒行业的营销公司正在进行重大调整,涉及1000多人。 在花费超过6亿元进行营销后,仅实现了大约一半的净利润。很难说这种表演能令人满意。 如何看待高端白酒企业的年报?在知名白酒企业中,自愿白酒行业收入排名前十,与埃利奥特(600197)相当。方水晶(600779)。SH) 白酒市场高度集中,以贵州茅台(600159。五粮液(000858)。深圳)和洋河股份(002304)。SZ)几乎占销售额的一半。 随着高端市场被茅台和五粮液牢牢控制,许多白酒企业对次高端白酒市场发起了冲击。 如何阅读上市葡萄酒公司的年报?一般来说,应注意以下几个方面 首先,货币基金和金融产品的变化 高端白酒企业资金雄厚,提高资金利用率的途径很多。 例如,贵州茅台和五粮液账面上有数百亿甚至数千亿美元现金,由金融公司集中分配。洋河股份热衷于购买资本担保的金融产品,通常携带数百亿金融产品并获得高投资回报。 一旦葡萄酒公司的货币资金和财务管理发生变化,就表明公司的经营状况发生了变化。 二是销售费用的变化 白酒企业在愿意投入巨资推广白酒产业的同时,也加大了相应的投资,甚至茅台和五粮液也在系列白酒上投入了大量的营销资源。 消费分类带来的市场机遇非常巨大。由于酒类主要在该地区消费,因此通过全国促销很容易产生效果。 每个葡萄酒公司在销售费用上的投资决定了其未来的市场份额。 三是预收账款(合同负债)情况 大多数白酒企业都有大量的预付款,尤其是贵州茅台,所有的销售都是预售的。 预付账户本质上是公司即将实现的收入。因此,通过提前还款账户的变化,可以更准确地预测公司未来的收入,做出合理的判断。 四、库存情况 酒是非常季节性的。中秋节、国庆节双年节和春节通常是销售量最大的时期。酒类公司将准备足够的库存进行销售。 库存的变化显示了公司的供应链管理能力,可以发现隐藏的库存管理问题。 第五,多元化转型 目前,葡萄酒公司过于依赖单一品种,许多葡萄酒公司不断尝试多样化和转型。成功的案例很少,但这是唯一的方法。年报可以看到葡萄酒公司的投资路线图,从而了解公司的业务方向。

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